鉻礦上漲源頭在南非。鉻作為重要的合金元素之一,主要大量用于無錫不銹鋼生產(chǎn)。我國(guó)鉻礦資源較貧乏,所用鉻礦主要依靠進(jìn)口,進(jìn)口依存度超98%。世界鉻資源分布極不均衡且高度集中,南非可供開采的鉻礦儲(chǔ)量和探明的鉻礦儲(chǔ)量均居世界第一位,鉻礦資源儲(chǔ)量55億噸,占世界總儲(chǔ)量的70%左右,其次是津巴布韋10億噸儲(chǔ)量、占世界總儲(chǔ)量的12%左右,再次為哈薩克斯坦以6.5億噸左右的儲(chǔ)量占世界總儲(chǔ)量的8%,上述三國(guó)鉻礦儲(chǔ)量占據(jù)世界總儲(chǔ)量的94%。此次鉻礦大漲,主要是南非礦山借著港口鐵路運(yùn)輸受限,人為控制鉻礦資源輸出節(jié)奏,意圖太高鉻礦出口價(jià)格。目前看,4季度鉻礦資源依舊緊張。

鉻礦大漲,無錫不銹鋼直接受益。鉻礦價(jià)格上漲,鉻鐵價(jià)格和不銹鋼價(jià)格通過下游行業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本,借機(jī)提高售價(jià)。我們通過模擬成本測(cè)算出,自年初到10月中,南非鉻礦上漲170.6%,鉻鐵上漲47.1%,倫鎳上漲21.8%,不銹鋼借機(jī)漲價(jià)19-21%不等。扣除原料上漲因素,不銹鋼除200系虧損之外,300系和400系均為因原料漲價(jià)利潤(rùn)增厚350-1000元/噸不等。(200系、300系、400系對(duì)應(yīng)高碳鉻鐵用量160kg/噸、250kg/噸、140kg/噸)。

企業(yè)減產(chǎn)應(yīng)對(duì),再度提高市場(chǎng)售價(jià)。鉻礦原料大漲,10月中下旬,鉻礦漲幅較快,下游鋼價(jià)利潤(rùn)直接被壓縮300元/噸。10月20日青山放出11月計(jì)劃減產(chǎn)20萬噸,導(dǎo)致當(dāng)日市場(chǎng)上下午均有漲價(jià),且有部分貿(mào)易商封盤惜售。企業(yè)借機(jī)停產(chǎn),一可以打壓原料漲價(jià),又可以借機(jī)提價(jià),對(duì)企業(yè)而言可謂一舉兩得。此舉不排除其他鋼廠效仿。

近期倫鎳大跌,助推不銹鋼利潤(rùn)空間。主要是兩大因素博弈,一是菲礦環(huán)保政策,二是印尼禁礦令放松。菲礦政策(20座礦場(chǎng)關(guān)停)再次被推遲公布(月底),說明菲政府決心并不大;印尼禁礦令(低品礦出口松綁)的放松,暫時(shí)也難看到起色。短期而言,企業(yè)備庫尚在進(jìn)行,菲礦環(huán)保政策相比印尼禁礦令來說可能更早公布,屆時(shí)不排除鎳價(jià)再度上漲一波,助推不銹鋼再度漲價(jià)。

不銹鋼企業(yè)將從幾方面受益:1)鉻礦集中度較高,短期易漲難跌;2)不銹鋼定價(jià)依據(jù)鎳價(jià)上漲原理,鉻礦提價(jià)亦能覆蓋;3)鎳價(jià)由于菲礦環(huán)保問題有望提前出現(xiàn)會(huì)再度上漲,即使印尼出口放松,不銹鋼價(jià)格難以回調(diào);4)300系不銹鋼為3大品種主要受益對(duì)象。